Для тех, кто хочет знать все о мировом финансовом рынке, рынке ценных бумаг, криптовалютах, участниках финансового рынка и его структуре.

Snappa: Почему мы держим наши резервные активы в биткойнах

19

В этой статье предприниматель и соучредитель компании-разработчика приложения Snappa, предоставляющей онлайн-сервис для графического дизайна, Кристофер Гиммер делится своим опытом прихода к Биткойну и рассказывает о причинах, повлиявших на выбор его компанией Биткойна в качестве резервного финансового актива.

Позвольте задать вам вопрос…

Вы бы предпочли хранить деньги в валюте, объём предложения которой растёт с каждым годом? Или же вы отдадите предпочтение той валюте, предложение которой жёстко фиксировано на уровне программного кода?

Учитывая всё, что сегодня происходит в мировой экономике, к этому вопросу нам пришлось подойти серьёзно, так как наш онлайн-сервис, Snappa, продолжает набирать обороты и приносит нам всё больше и больше свободных денежных средств.

Этот вопрос приобрёл для нас ещё большую актуальность после того, как ранее в этом году банк урезал процентную ставку на нашем «высокодоходном» сберегательном счёте до 0,45%. Что означало фактическое снижение покупательной способности имеющихся у нас на счетах канадских и американских долларов после поправки на инфляцию.

Нам крупно повезло, и я в этом абсолютно уверен, что теперь в нашем распоряжении есть гораздо более совершенная сберегательная технология. И эта технология — Биткойн.

После «падения в кроличью нору» и сотен часов, потраченных на изучение Биткойна, его основополагающего протокола и полной теории игры, лежащей в основе, мы начали стабильно накапливать биткойны, начиная с марта этого года. Теперь данная позиция составляет значительный процент от общих денежных резервов нашей компании.

В этой статье я дам полное обоснование причинам, послужившим принятию такого решения.

Краткая история денег

Чтобы по-настоящему осознать значение Биткойна, необходимо разобраться в истории денег. Несмотря на то, что я изучал финансы со специализацией в области экономики, эта тема была полностью проигнорирована, когда я учился в университете.

Если вернуться на тысячи лет назад, то можно обнаружить, что различные группы людей использовали самые разные формы денег для упрощения ведения торговли. Деньги приобретали самые разнообразные формы, включая морские раковины, стеклянные бусы и, в конечном итоге, драгоценные металлы. Более подробно о происхождении денег вы можете узнать, ознакомившись с блестящим циклом работ Ника Сабо (Nick Szabo) под общим названием «История происхождения денег».

Использование предметов коллекционирования в качестве средства обмена внутри племён достаточно эффективно работало, но в последствии стало затруднительным, поскольку начала бурно развиваться мировая торговля. Некоторым сообществам пришлось на собственном горьком опыте убедиться, что дефицитность является одним из самых важных факторов, когда речь заходит о деньгах. Если предложение используемых вами денежных средств может быть чрезмерно раздуто, то в результате этого ваша покупательная способность резко снизится.

Именно это произошло в Западной Африке в XV веке. В то время изготовление стекла не было широко развито в этом регионе, а из-за примитивности технологии изготовление таких бус было делом весьма непростым, вследствие чего стеклянные бусины пользовались большим спросом и служили общепринятым средством обмена. В тайне от африканцев, европейцы научились очень дёшево подделывать такие стеклянные бусы. Пользуясь этой открывшейся экономической возможностью, европейцы стали обменивать дешёвые в производстве поддельные стеклянные бусины на несоизмеримо более ценные африканские ресурсы, включая слоновую кость, золото и даже рабов, эксплуатируя и буквально грабя западноафриканское население.

Аналогичная ситуация сложилась в Индии и Китае в 20-м веке в связи с демонетизацией серебра. Поскольку серебро более распространено как природный ресурс и добывать его гораздо легче, чем золото, то это позволило иностранцам, имеющим серебро, приезжать в эти страны и захватывать контроль над растущими объёмами товаров и капитала из Индии и Китая.

Чтобы избежать полного разрушение благосостояния, как это случилось с западноафриканцами, индийцами и китайцами, мировое сообщество закономерно обратилось к золоту, которое являлось самой твёрдой формой денег из всех доступных.

В то время как золото служило превосходной формой денег благодаря целому ряду факторов, включая долговечность, портативность и взаимозаменяемость, тем не менее, я готов поспорить, что его редкость в данном случае являлось самым важным фактором из всех перечисленных.

Поскольку добыча золота была (и по-прежнему остаётся) весьма дорогостоящей задачей, объёмы предложения нового золота, добываемого из земных недр, остаются на стабильно низком уровне, составляя около 1-2% в год.

Вследствие такого дефицита золото с течением времени сохраняет свою покупательную способность. Если в 1920 году унция золота оценивалась в 20 долларов США, то сейчас эта же унция золота стоит почти 2000 долларов США. Говоря другими словами, американский доллар потерял 99% своей покупательной способности по отношению к золоту с начала прошлого столетия.

Цена за 1 унцию золота в долларах США | : Macrotrends.net

Вы также можете заметить на вышеприведённом графике, что девальвация доллара США значительно ускорилась после 1971 года, как раз в то время, когда США отказались от золотого стандарта (мы ещё вернёмся к этому вопросу позже).

Теперь, когда вы немного разобрались с историей денег и тем, как редкость влияет на стоимость золота, давайте более подробно рассмотрим Биткойн.

Биткойн и цифровой дефицит

Биткойн невероятно сложен и в то же самое время чрезвычайно прост. Несмотря на то, что протокол Биткойна включает в себя криптографию, доказательство выполнения работы (proof-of-work, PoW), регулировку сложности и кучу других компонентов, чтобы всё это работало, все они способствуют достижению единственной первостепенной цели: цифровой дефицитности.

Если и есть что-то, что вам нужно уяснить насчёт Биткойна, так это тот факт, что всего когда-либо будет выпущен только 21 млн. монет. Этот предельный объём в 21 млн. единиц был жёстко запрограммирован в протоколе, а правила сетевого консенсуса поддерживаются тысячами узлов, на которых запущено программное обеспечение Биткойна.

В 2009 году, когда Биткойн впервые был представлен миру, награда за «майнинг» нового блока составляла 50 биткойнов. После последнего халвинга, произошедшего в мае 2020 года, награда была снижена ещё в два раза до 6,25 BTC за каждый блок.

Это вознаграждение будет продолжать сокращаться наполовину примерно каждые 4 года, пока самый последний биткойн (его стомиллионная часть) не будет добыт где-то примерно в 2141 году. И хотя на майнинг последнего биткойна понадобится ещё 120 лет, более 99% от общего объёма его предложения будет добыто уже к концу 2034 года!

Вот график, показывающий расписание выпуска биткойнов:

В отличие от фиатных валют, которые с течением времени становятся менее дефицитными, биткойн, наоборот, со временем становится всё более дефицитным.

Stock-to-Flow (S2F)

В своей книге «Стандарт Биткойна» (в русском переводе издана под названием «Краткая история денег, или всё, что нужно знать о Биткойне») Сейфедин Аммус (Saifedean Ammous) вводит понятие, называемое «stock-to-flow», сокращённо S2F, (отношение запасов к приросту), которое используется для количественной оценки дефицитности того или иного товара. Запасы представляет собой общее предложение товара, находящееся в обороте, а прирост – количество ежегодно появляющихся новых поставок данного товара.

В качестве примера можно привести золото, существующие (уже добытые) запасы которого по оценкам составляют порядка 190 000 тонн, новое же предложение (прирост), поступающее ежегодно на рынок, составляет около 3 260 тонн. Таким образом, разделив 190 000 на 3 260, мы получаем значение коэффициента S2F, равное 58,3.

Так как Биткойн является программным продуктом с открытым исходным кодом и полностью прозрачным, мы можем фактически измерять S2F Биткойна со 100% точностью в любой точке в прошлом и в любой точке в будущем. С учётом недавнего снижения вдвое награды за майнинг (так называемый «халвинг»), текущий коэффициент S2F Биткойна составляет 56, что примерно равнозначно золоту. Однако, уже после следующего халвинга, Биткойн окажется в два раза дефицитнее золота.

Зная о взаимосвязи между дефицитом золота и его денежной ценностью, некий квантовый биржевой трейдер, известный под псевдонимом PlanB («План Б»), ещё в марте 2019 года попытался смоделировать значение цены биткойна, исходя из его дефицитности. С шокирующе высоким R2 в 95%, оригинальная модель показала, что на самом деле существует сильная корреляция между ценой биткойна и его S2F.

Позднее PlanB обновит первоначальную модель до модели с перекрёстной ценой активов (S2F Cross Asset Model, S2FX). Эта последняя модель прогнозирует, что цена биткойна может достигнуть $288К в текущем четырёхлетнем цикле, если модель не потеряет свою актуальность и будет оставаться в силе.

Вот обновлённый вариант модели соотношения запасов и прироста (S2FX).

Если история снова повторится, то цена биткойна должна продолжать расти, на что указывают красные/оранжевые точки из предыдущих циклов. Может ли она достичь $288 тыс. в рамках этого цикла или нет – это спорный вопрос, который выходит за рамки обсуждения в данной статье. При этом я лично считаю, что цена биткойна в $100 тыс. к концу 2021 года вполне реалистична, учитывая его фундаментальные показатели и текущее состояние макроэкономики.

Биткойн vs. Золото

Если мы говорим о резервном активе, основной целью которого является поддержание покупательской способности, то вполне логично, что самый дефицитный актив со временем одержит победу. Мы уже неоднократно видели на протяжении всей истории, как хорошие деньги вытесняют из обращения плохие.

Учитывая, что ограниченное предложение Биткойна является доказано фиксированным, мы можем с уверенностью сказать, что по этому показателю Биткойн превосходит золото. Но как насчёт других монетарных свойств, которые и в совокупности и обеспечивают роль превосходного средства сохранения ценности?

В цикле статей «Бычий тренд Биткойна», Виджей Бояпати проделал отличную работу, сравнивая и оценивая Биткойн и золото на предмет лучшего средства сбережения.

Предлагаю вам ознакомиться с кратким резюме того цикла:

Долговечность: Золото просуществовало тысячи лет, так что это бесспорный король долговечности. Биткойн, с другой стороны, все ещё находится в зачаточном состоянии, так что ещё слишком рано делать выводы. Тем не менее, он остаётся устойчивым к различным атакам и на данный момент уже доказал свою антихрупкость.

Портативность: Биткойн здесь является безусловным победителем. Вы можете перевести миллиарды долларов по сети Биткойна за считанные минуты. Желаю удачи в транспортировке такого количества золота через границы без огромных затрат времени и транзакционных издержек.

Взаимозаменяемость: Золото является стандартом взаимозаменямости, так как одна унция золота неотличима от любой другой унции при переплавке. В то время как биткойн является взаимозаменяемым на сетевом уровне, некоторые люди беспокоятся о том, что определённый биткойн может стать «запятнанным» при отсутствии улучшений в области конфиденциальности и анонимности на базовом слое.

Верифицируемость: Подлинность Биткойна можно легко проверить со 100% гарантией, просто запустив полный узел. Золото, с другой стороны, совсем не застраховано от подделок.

Делимость: Биткойн здесь легко выигрывает. Один биткойн можно разделить на 100,000,000 единиц, известных как сатоши. Золотые слитки гораздо труднее разделить на более мелкие по стоимости единицы.

Продолжительная история: Именно здесь золото имеет наибольшее преимущество перед Биткойном, так как на протяжении тысячелетий оно использовалось в качестве средства хранения ценности и обмена. Биткойн существует всего 11 лет и всё ещё находится на самых ранних стадиях становления в качестве надёжного хранилища ценности. Однако, это можно рассматривать как благоприятную возможность, так как будущий потенциал Биткойна ещё не оценён по достоинству.

Виджей также предоставляет удобную таблицу, содержащую сравнительную оценку биткойна, золота и фиатных валют в соответствии с денежными атрибутами, перечисленными выше.

Учитывая, что доля Биткойна составляет всего 1,7% от рыночной капитализации золота, в то время как по многим показателям его превосходит, я уверен, что в ближайшие годы и десятилетия Биткойн будет продолжать опережать золото.

Текущее состояние макроэкономической среды

К этому моменту я надеюсь, что предоставил вам достаточное объяснение, почему дефицитность крайне важна в целях защиты покупательной способности, и почему я верю, что Биткойн будет продолжать превосходить золото в качестве средства хранения стоимости.

Обычно меня не сильно заботит сохранение покупательной способности, но сейчас наступают действительно беспрецедентные времена. И COVID-19 — это только часть этой истории…

Информация для тех, кто не в курсе, как обстоит экономическая ситуация в мире – государственный долг национальных государств по всему миру постоянно увеличивался в геометрической прогрессии с тех пор, как США отказались от золотого стандарта ещё в 1971 году. В то же время, процентные ставки неуклонно стремились к нулю, поскольку центральные банки продолжают снижать ставки для того, чтобы стимулировать экономический рост.

Вот график, показывающий доходность десятилетних казначейских облигаций США:

Сейчас мы достигли финальной стадии, когда ставки больше не могут опускаться ниже, если только не опускать их в отрицательные значения, как это сделали в некоторых странах.

Поскольку процентные ставки больше не являются эффективным инструментом политики стимулирования экономики, Федеральная Резервная Система и другие центральные банки наращивают объёмы программы количественного смягчения (QE), в рамках которой они «печатают» деньги для скупки финансовых ценных бумаг у банков и вливания ликвидности в систему.

Хотя многие спорят о том, приводит ли QE к инфляции индекса потребительских цен (что, на мой взгляд, является ошибочной метрикой), кажется довольно очевидным, что QE повлекло за собой инфляцию цен на активы. Кроме того, из-за неравенства в благосостоянии, которое продолжает усиливаться в результате этой политики, все чаще раздаются призывы к созданию более постоянных форм безусловного базового дохода (UBI), что, безусловно, приведёт к инфляции индекса потребительских цен (CPI).

Престон Пыш (Preston Pysh) прекрасно объяснил сложившуюся ситуацию в своих постах в Твиттере. Я настоятельно рекомендую прочитать всю ветку постов целиком (*для вашего удобства ниже прилагается перевод*).

***

Вот, что он пишет:

«Я больше не могу мириться с неправильным употреблением этих терминов.

Инфляция… Дефляция…

Вот моя точка зрения.

Центральные банки агрессивно «раздувают» фиатную денежную базу. С 2008 года Федеральный резерв США увеличил свой баланс с $0,8 трлн. до $7,1 трлн.

Совокупные активы ведущих центральных банков. Красная линия — активы ФРС.

Это означает, что они «раздували» денежную базу предложения фиатной валюты на 21,9% КАЖДЫЙ ГОД в течение одиннадцати лет. Тогда почему мы не видели «инфляцию» индекса потребительских цен (CPI)? Да просто потому, что они скупают финансовые активы на эти свеженапечатанные деньги. Облигации приобретаются с открытого рынка и новые наличные деньги поступают в «свободную и открытую экономику».

Проблема в том, что деньги идут прямо в руки людей, владеющих активами, и только тонкая струйка просачивается в низкодоходные слои экономики, где и обретается большинство населения (в процентном отношении). По мере того, как зажиточная часть населения продолжает извлекать выгоду из процесса вливания свеженапечатанных денежных средств в систему, их собственный капитал продолжает расти, и они получают приоритетный доступ к возможности размещения капитала в ещё более выгодные, высокодоходные активы. Назовите это как угодно, но это НЕ «свободная и открытая» экономика. Это манипулируемая экономика. Вы не найдёте инфляции индекса потребительских цен, потому что недавно напечатанные деньги вкладываются в финансовые активы, повышая рыночную капитализацию всё выше и выше.

Теперь к дефляции.

Когда денежная масса в экономике подвергается инфляционному манипулированию, это стимулирует агрессивные инвестиции (см. выше). Это происходит потому, что, если наличные деньги просто хранятся, их стоимость будет продолжать обесцениваться с течением времени. Но если деньги будут инвестированы, они потенциально могут обогнать обесценивание. Когда на протяжении многих лет и десятилетий происходят глубоко манипулируемые инфляционные денежные экспансии, они фактически создают дефляционные цены на некоторые товары и услуги. Помните, что недавно напечатанные деньги повышают цены на активы, а это означает, что разрыв между богатыми и бедными будет только увеличиваться. Если большинство населения не может позволить себе товары и услуги (потому что процент бедных с каждым днём увеличивается), то спрос на товары и услуги снижается. Если спрос на товары и услуги падает, то и цена должна последовать за ним.

А вот в отношении товаров и услуг, которые являются абсолютно необходимыми для жизни, справедливо обратное. Имеется ввиду для сферы здравоохранения, питания и образования. Посмотрите на эту диаграмму – она наглядно всё объясняет.

Итак, что же мы видим? А мы видим дефляцию цен на неосновные товары и услуги. И напротив – инфляцию цен на товары и услуги первой необходимости. К этому можно добавить чрезмерную инфляцию на рынках облигаций и акций в связи с тем, что правительство бесцеремонно манипулирует этими рынками.

Почему ФРС делает это? Потому что она вынуждена это делать. Прямо сейчас деньги, которые они печатают и вводят в экономику (неравномерно), не доходят до широких масс населения. По этой причине скорость обращения денежных средств в системе продолжает снижаться.

Вот почему правительство сейчас осуществляет прямые вклады в пользу граждан. У этого действия есть причудливое название, универсальный базовый доход (UBI). Но не дайте названию обмануть вас — у них просто нет другого выхода. Они ДОЛЖНЫ раздать наличные деньги в руки граждан, иначе в дальнейшем гражданские волнения и беспорядки будут выходить из-под контроля. У большинства людей уже не хватает денег на то, чтобы оплатить даже свои основные нужды. В долгосрочной перспективе у UBI есть такие же проблемы, как и у QE (покупка активов). Но не заблуждайтесь, в двигателе кончилось масло. Они вынуждены печатать деньги и должны раздавать их населению там, где больше всего в них нуждаются.

Всё вышеописанное и является причиной, почему у меня есть биткойны. Все меры, принимаемые правительством, включая бесконечное печатание фиатных денег — это кратковременная заплатка от неудержимой спирали судьбы. Люди, мирно протестующие на улицах, имеют полное право испытывать недовольство и негодование в связи с убийством Джорджа Флойда. Но я думаю, что всё гораздо серьёзнее и глубже. Я считаю, что афроамериканское сообщество (которое я очень люблю) в ярости, потому что существующая финансовая производит впечатление фальшивки. И судя по всему тому, что я написал выше, так оно и есть!»

***

Подводя итог, можно сказать, что сейчас мы находимся на таком этапе, когда размещение долларов на сберегательном счёте или покупка государственных краткосрочных долговых обязательств приносит отрицательную доходность с поправкой на инфляцию.

Ещё большее беспокойство вызывает то, что национальные государства по всему миру имеют больше долгов, чем когда-либо, и, вероятнее всего, будут продолжать предпринимать всё возрастающие объёмы QE и UBI в будущем. В конечном итоге это приведёт к дальнейшему обесцениванию валюты и потере покупательной способности.

Биткойн как резервный актив

В то время как многие люди поспешно отказываются от биткойна за то, что он «слишком рискован», я считаю, что в настоящее время существуют значительные риски для хранения на руках фиатных валют, особенно в течение длительного времени.

Оказывается, что профессиональные инвесторы видят те же риски и в результате начинают проявлять повышенный интерес к биткойну. Одним из наиболее заметных примеров этого является миллиардер/управляющий хедж-фондом Пол Тюдор Джонс (Paul Tudor Jones). Недавно он объявил, что держит почти 2% своего чистого капитала в биткойнах.

Эта конкретная цитата перекликается с моими текущими настроениями по поводу хранения наличности в настоящее время:

И хотя то, что Пол Тюдор Джонс и другие известные инвесторы приняли Биткойн является весьма значимым событием, однако не настолько революционным, как недавнее объявление компании MicroStrategy о том, что они взяли Биткойн на вооружение в качестве своего основного резервного актива. При этом они приобрели 21 454 BTC (на сумму $250 млн.), что составляет половину денежных средств и других альтернативных активов на их балансе.

Одно дело, когда богатый человек приобретает биткойны по собственному усмотрению, но совсем другое дело, если это делает публичная компания с капиталом более $1 млрд., которой для осуществления подобной покупки необходимо одобрение совета директоров.

Что меня поразило в этом объявлении, так это то, как генеральный директор Майкл Сейлор (Michael Saylor) объяснил это решение. Он настолько хорошо всё изложил, что я собираюсь процитировать несколько абзацев из того пресс-релиза.

И далее он продолжает:

Теперь, когда Пол Тюдор Джонс и MicroStrategy ещё больше ослабили риски биткойна, следует верить, что другие управляющие хедж-фондов и руководители публичных компаний будут присматриваться к нему повнимательнее.

Риски

И хотя я являюсь убеждённым сторонником Биткойна и моя уверенность в нём очень высока, важно обсудить связанные с ним возможные риски.

Волатильность

Если мы рассматриваем возможность принятия биткойна в качестве резервного актива, то основной риск для нас заключается в краткосрочной волатильности. Учитывая, что биткойн всё ещё находится на ранней стадии принятия и является активом с объёмом капитализации, составляющим всего около $200 млрд., его цена может сильно колебаться в краткосрочной перспективе. Всего пять месяцев назад, когда COVID-19 начал раскачивать финансовые рынки, цена биткойна упала на 50% в течение нескольких дней. Однако, в течение следующего месяца цена не только выправилась и вернулась к прежнему уровню, но и в настоящее время выросла более чем на 60% по сравнению с началом года.

Чтобы минимизировать риск вынужденной продажи в убыток, важно поддерживать достаточный оборотный капитал в долларах США для выполнения любых краткосрочных обязательств, которые могут возникнуть.

 Регуляторные риски

Что касается регуляторного риска, важно отметить, что сам по себе биткойн не может быть запрещён, учитывая его децентрализованный характер. Вместо этого, правительства могут решить запретить доступ к услугам ввода и вывода биткойнов (т.е. обменным биржам), что затруднит его покупку и продажу. Теоретически, правительства могут также запретить своим гражданам открыто владеть биткойном.

Лично я считаю, что риск того, что демократические правительства запретят Биткойн, на данный момент крайне маловероятен. Для начала, затраты на проведение такой политики будут чрезвычайно высоки, учитывая, что биткойн является полностью цифровым и не может быть с лёгкостью конфискован, разумеется, если только отдельные лица добровольно не откажутся от своих приватных ключей. Во-вторых, теория игр предполагает, что любое правительство, запрещающее биткойн, окажется в крайне невыгодном положении, если он будет принят в качестве глобальной резервной валюты. Состоятельные люди просто сбегут в дружественные Биткойну юрисдикции и там будут тратить своё богатство.

Цифровые валюты центральных банков

Другой потенциальный риск заключается в том, что правительства различных стран соберутся вместе и создадут цифровую валюту с согласованными правилами, аналогичными протоколу Биткойна. Однако мне трудно поверить в то, что многие страны с готовностью объединятся и откажутся от своих монополий на деньги.

В качестве альтернативы возможен и такой вариант — центральные банки могут принять решение эмитировать собственную цифровую валюту, что на самом деле уже начинает происходить. Проблема заключается в том, что физические лица должны будут довериться центральным банкам в том, что те не станут раздувать предложение такой валюты. По сути, это будет не более чем полностью оцифрованная фиатная валюта.

 Риски протокола

Наконец, в связи с цифровой природой Биткойна, всегда есть риск, что в программном обеспечении будет найдена ошибка или, что ещё хуже, сама сеть будет взломана. Тем не менее, Биткойн продолжает безупречно функционировать в течение одиннадцати лет подряд, и скорость хэширования, защищающая сеть, продолжает расти в геометрической прогрессии. С каждым проходящим днём риск взлома становится всё меньше и меньше.

Если вы слышали, как люди говорили о взломе Биткойна в прошлом, они всегда имели в виду кошельки или обменные пункты Биткойна, а не сам протокол. Это всё равно, что заявить, что взломали доллар США вместо того, чтобы сказать, что на самом деле был ограблен банк. Огромная разница!

Если когда-либо вдруг произошёл бы серьёзный взлом сети Биткойна, всегда была бы возможность совершить хардфорк. Следует признать, что это бы очень плохо повлияло на цену биткойна, а потеря доверия вообще могла бы поставить под угрозу жизнеспособность сети в долгосрочной перспективе.

Стоит также отметить, что большая часть криптографии и шифрования, используемых в протоколе Биткойна, также применяется в существующей финансовой системе, как и многие другие интернет-протоколы. Поэтому, если бы были обнаружены уязвимости в криптографической стороне Биткойна, у нас возникли бы гораздо более серьёзные проблемы.

Подведём итоги

Текущее состояние макроэкономики и сам Биткойн, вероятно, будут очень обсуждаемыми темами в ближайшие годы.

По одну сторону баррикад находятся люди, которые считают, что постоянно расширяющаяся денежная база и увеличивающиеся объёмы государственного долга не имеют значения, пока «инфляция» находится на низком уровне.

А по другую сторону — весьма многочисленная группа людей, уверенная в том, что количественное смягчение (QE) и увеличение государственного долга приводит к инфляции цен на активы и увеличению разрыва в уровне благосостояния.

Проведя собственное исследование, я считаю, что массивное количественное смягчение в сочетании с фискальными стимулами будет по-прежнему приводить к обесцениванию валюты. Кроме того, я ожидаю, что правительства продолжат предпринимать такие же действия в попытках бороться с естественным дефляционным давлением технологий.

Чтобы хеджировать этот риск, мы решили утвердить биткойн в качестве основного резервного актива на нашем балансе.

А что вы думаете по поводу такого решения?

Источник: bitnovosti.com