Для тех, кто хочет знать все о мировом финансовом рынке, рынке ценных бумаг, криптовалютах, участниках финансового рынка и его структуре.

Самый «твердый» в мире актив, как это ни странно, виртуален

14

За последние несколько месяцев мы столкнулись с растущей финансовой, торговой и политической нестабильностью, что привело к росту озабоченности по поводу наступления крупного глобального экономического спада. Торговый спор между США и Китаем, Brexit и другие европейские политические потрясения, очередной суверенный дефолт и введение правительственного контроля за движением капитала в Аргентине, а также проблемы, связанные с ролью центральных банков и их независимостью, — всё это взбудоражило рынки.

В то время как вы пытаетесь разобраться во всех этих событиях и мириадах объяснений и мнений о том, что различные индикаторы, такие как перевернутая кривая доходности и отрицательные процентные ставки по ипотечным кредитам, могут означать для будущего экономики, вы обязательно услышите рекомендации по переводу вашего инвестиционного портфеля в «твердые активы».

И, не без основания, поскольку твердые активы, такие как золото, демонстрируют хорошие результаты в период экономической и финансовой нестабильности (Рисунок 1).

Рисунок 1: Цена на золото часто росла во время экономических спадов*

Серые столбики представляют экономические спады в США; цена золота выражена в долларах США. : Twitter @obiwankenobit

Но что же такое твердый актив? И почему Биткойн (BTC), несмотря на то, что он полностью виртуальный, и транзакции с ним совершаются через Интернет, является, возможно, самым «твердым» активом в мире?

«Твердые» (материальные) и «мягкие» (нематериальные) активы

Твердые активы традиционно определялись как материальная собственность или физические товары, такие как золото, которые ценятся за их надежно ограниченное предложение. Они контрастируют с «мягкими активами», такими как фиатные валюты, акции и облигации, чье предложение может быть быстро увеличено всего лишь одним нажатием кнопки на клавиатуре компьютера. Мягкие «финансовые» активы также могут подвергаться реструктуризации или дефолту, сокращению дивидендов и прибыли или другим изменениям (иногда произвольным), которые подрывают долгосрочную стоимость.

На протяжении всей истории опытные инвесторы полагались на твердые активы для управления рисками и защиты долгосрочной стоимости в условиях нестабильности и экономических спадов, когда предложение многих мягких активов традиционно увеличивается и тем самым оказывает понижающее давление на их стоимость.

Что делает Биткойн более дефицитным, чем недвижимость или золото?

Твердые активы снова в моде, поскольку центральные банки в таких странах, как Китай, Россия, Индия и Турция покупают большое количество золота. По оценкам, только в первом квартале этого года центральные банки приобрели 145,5 метрической тонны золота, что на 68% больше, чем за тот же период в 2018 году.

Мы также видели, как легендарные инвесторы, такие как Рэй Далио (Ray Dalio), основатель крупнейшего в мире хедж-фонда, недавно рекомендовали людям инвестировать в золото (увеличивать инвестиции в золото). Не удивительно, что цена на золото выросла на 16% за последние пять месяцев.

У нас есть многовековые данные о ценности золота и его традиционной роли как хранилища ценностей и «надежной гавани». Его физическая природа и бесчисленное множество проверенных способов использования золота, помимо того, что оно служит лишь средством сохранения ценности (например, ювелирные изделия, промышленные изделия), делают его, на наш взгляд, дополняющим Биткойн, а не конкурирующим с ним.

Другими словами, мы не рассматриваем «бычьи» настроения в отношении золота и Биткойна как взаимоисключающие.

Тем не менее, важно подчеркнуть ключевую разницу между Биткойном и золотом, которая заключается в том, что динамика предложения золота не фиксирована.

Если к примеру, ранее добыча золота была нерентабельной, то по мере роста цены на него, поставки золота на рынок могут увеличиваться. Как результат, увеличение предложения золота на рынке может стать сдерживающим фактором для дальнейшего роста его цены.

Традиционные твердые активы уязвимы к дефляционным шокам предложения

Та же динамика предложения золота (более высокая цена => увеличение предложения => понижающее воздействие на цены) действует и на серебро, и на любой другой традиционный твердый актив. Даже имеющееся предложение жилой недвижимости может быть увеличено, причем примеры варьируются от преобразования домов на одну семью в многоквартирные дома, что регулярно происходит сегодня, до более экзотических и футуристических схем.

Физические товары также исторически подвергались непредвиденному увеличению предложения (иногда называемому «шоком»), приводившему к снижению цен. В качестве примеров можно привести открытие большого количества золота в конце 19-го века в Южной Африке и европейские исследования и завоевания в Южной Америке в 1500-х годах, которые оказали понижающее давление на цену золота.

Заглядывая гораздо дальше, можно сказать, что с такими инновациями, как добыча полезных ископаемых на астероидах, под завязку набитых драгоценными минералами, и золотом в том числе, может произойти сильнейший шок предложения.

Неограниченный запас золота, но конечное количество биткойнов

Сопоставьте постоянно увеличивающееся доступное предложение золота с Биткойном, у которого верхний предел эмиссии составляет 21 миллион единиц («монет»). Программный протокол Биткойна, впервые публично представленный 11 лет назад, управляет фиксированным и алгоритмически детерминированным общим объемом предложения, который, резко контрастируя с золотом, не зависит от изменений цен.

Конечное предложение Биткойна означает, что, если кто-то владеет определенным процентом от общего объема биткойнов, этот человек всегда будет владеть по крайней мере этим процентом. Биткойн является единственным значительным активом в истории с этим свойством, и его надежно ограниченное предложение является причиной, по которой Биткойн является самым твердым активом в мире.

«Халвинг», или почему новых биткойнов со временем становится все меньше

Хотя количество существующих биткойнов продолжает расти в настоящее время, примерно 86% всех биткойнов, которые когда-либо будут существовать, уже созданы (18 млн. из 21 млн. монет уже существуют на сегодняшний день). Сегодня существующее предложение биткойнов растет менее чем на 4% в год, и в течение следующего десятилетия темпы роста продолжат снижаться и упадут ниже 1%.

Это замедление создания новых биткойнов происходит из-за основополагающего правила, зашитого в программное обеспечение Биткойна, которое называется «халвинг» (или «уполовинивание»), где приблизительно каждые четыре года количество новых биткойнов, «намайненных» в среднем каждые 10 минут, уменьшается вдвое.

Следующее такое «уполовинивание», по прогнозам, произойдет в следующем году в середине мая, когда вознаграждение за каждый найденный блок («майнинг») будет еще больше ограничено от нынешних 12,5 новых биткойнов, создаваемых приблизительно каждые 10 минут, до всего лишь 6,25 новых биткойнов (рис. 2).

Рисунок 2: Предложение новых биткойнов со временем замедляется и ограничен 21 миллионами монет*

Цифры выше и ниже оси X представляют вознаграждение за майнинг и количество добытых «блоков» (пакетов транзакций биткойнов, которые создаются примерно каждые 10 минут), когда происходит каждое событие халвинга соответственно. Как указано в условных обозначениях оси Y, синяя линия отображает общее существующее предложение биткойнов с течением времени (т.е. предложение биткойнов увеличивается по мере добычи новых блоков). Оранжевая линия показывает приблизительное снижение во времени годового процентного прироста существующего предложения биткойнов. : Bitcoin Clock

Затем, примерно в мае 2024 года, или приблизительно через четыре года после предыдущего халвинга, произойдет следующий. И снова, награда за майнинг будет уменьшена вдвое, на этот раз до 3,125 новых биткойнов, добываемых каждые 10 минут. А потом еще раз, примерно в мае 2028 года, до 1,5625 новых биткойнов.

И так далее, и так далее…

До, приблизительно, 2140 года, когда и будет достигнут жесткий предел в 21 млн. биткойнов и дальнейший майнинг новых биткойнов станет невозможным.

В то время как майнинг биткойнов продолжится ещё примерно следующие 100 с лишним лет, в течение ближайшего десятилетия, к 2030 году, будет добыто более 98% всех биткойнов из числа возможных. Другими словами, со временем новых биткойнов будет становиться все меньше и меньше, пока в конечном итоге не будет достигнут конечный лимит в 21 млн. монет, заложенный программно в протокол Биткойна, и на этом создание новый биткойнов полностью прекратится.

Больше, чем просто цифровое золото

Вот уже более десяти лет как алгоритмически определенное предложение Биткойна создало такую предсказуемость и ясность, столь желаемые и необходимые инвесторам, для сохранения стоимости в течение длительного периода времени. Соедините эту динамику с портативностью, безопасностью и полезностью Биткойна как платежного механизма, и у вас есть неотразимо-привлекательное ценностное предложение для инвесторов, стремящихся управлять различными макроэкономическими, политическими и другими формами риска. Действительно, за последнее десятилетие Биткойн уже привлек десятки миллионов владельцев и пользователей, и темпы роста его распространения превосходят таковые интернета и персональных компьютеров вместе взятых (слайд на странице 94).

Хотя этот пост был посвящен функции Биткойна как дефицитного и твердого актива, стоит отметить его растущую роль в качестве широкой технологической платформы для цифровой идентификации и других немонитарных вариантов использования. Как мы обсуждаем в нашем недавно опубликованном тезисе об инвестициях, мнение о том, что Биткойн является только «цифровым золотом», недооценивает его полный потенциал и общий объем целевого рынка.

* Примечания:

Рисунок 1: : Twitter @obiwankenobit

Рисунок 2: Цифры выше и ниже оси X представляют вознаграждение за майнинг и количество добытых «блоков» (пакетов транзакций биткойнов, которые создаются примерно каждые 10 минут), когда происходит каждое событие халвинга соответственно. Как указано в условных обозначениях оси Y, синяя линия отображает общее существующее предложение биткойнов с течением времени (т.е. предложение биткойнов увеличивается по мере добычи новых блоков). Оранжевая линия показывает приблизительное снижение во времени годового процентного прироста существующего предложения биткойнов. : Bitcoin Clock

Источник: bitnovosti.com