Для тех, кто хочет знать все о мировом финансовом рынке, рынке ценных бумаг, криптовалютах, участниках финансового рынка и его структуре.

Что ждёт Libra от Facebook. Массовое принятие или большой провал?

9

Современная финансовая система примечательна во многих отношениях. Несколькими движениями пальцев можно открыть банковский счёт, оплатить коммуналку, подать заявку на кредит, перевести деньги или купить акции. Однако эта система служит не всем. В мире есть 1,7 млрд людей без доступа к банкам, несущих диспропорционально высокие издержки за базовые финансовые услуги.

В среднем международный денежный перевод обходится в 7% (или больше для менее распространённых валют). Многие люди без доступа к банкам живут в странах, чья экономика чрезвычайно нестабильна.

Мы заслуживаем более доступной финансовой экосистемы, и, как ни удивительно, её нам хочет предоставить Facebook. 18 июня 2019 г. Facebook анонсировала Libra, основанную на блокчейне платёжную сеть с ожидаемым запуском в 2020 г., которая, как считает Facebook, позволит снизить стоимость международных переводов и сделать финансовые услуги доступными миллионам недополучающих их людей по всему миру.

На первый взгляд, обществу стоит принять эту амбициозную миссию. Потребителям в развитых странах не на что жаловаться: большинство из них более чем адекватно обслуживаются быстрыми и безопасными кредитными картами (предоставляющими привлекательные бонусы), чековыми и сберегательными счетами (начисляющими проценты и застрахованными государством) и цифровыми платёжными системами вроде PayPal или WeChat Pay и Alipay в Китае.

Однако вполне понятно, что потребителей настораживает сосредоточение власти в руках компании, злоупотреблявшей общественным доверием в своих практиках конфиденциальности (хотя Facebook пообещала не смешивать финансовые данные с социальными), а чиновники уже выражают обеспокоенность системными рисками, которые может представлять Libra для существующей денежной системы.

Так приведёт ли Libra к финансовой революции?

Вместо того чтобы революционизировать глобальную финансовую систему, более вероятно, что Libra станет одним их множества сервисов – нынешних и будущих, – обращающихся к финансовым потребностям мира.

Перед Libra стоят большие вызовы, от которых зависит её принятие, и среди них одни из главных следующие:

  • Получение правительственных лицензий;
  • Издержки на мотивирование принятия Libra продавцами и пользователями;
  • Возможные комиссии кошельков от третьих сторон (которые могут подтачивать сбережения);
  • Проблема конвертирования Libra людьми, не имеющими доступа к банкам, в физическую наличность.

Если Libra всё же достигнет больших масштабов, она столкнётся с правительствами и центральными банками, которые могут почувствовать угрозу своей денежной власти или финансовой стабильности. Тем не менее будет печально, если правительства и потребители не примут Libra, потенциально способную принести существенную пользу 1,7 млрд людей без доступа к банкам и 266 млн мигрантов, которые в 2019 г., как ожидается, вместе отправят домой $550 млрд.

Чтобы понять, чем Libra может стать, следует изучить, что же это такое, потенциальные преимущества и риски и отличия от существующих платёжных сетей.

Как Libra работает?

В самых общих понятиях, Libra – это секьюритизированная цифровая («крипто») валюта, призванная сделать доступными платежи по всему миру с почти нулевыми комиссиями.

За инициативой стоит компания Facebook, написавшая код для открытого блокчейна, который будет лежать в основе сети. Однако, с учётом падения доверия Facebook на 66% после скандала с Cambridge Analytica, Facebook приняла стратегическое решения децентрализовать контроль над Libra. Управлять валютой будет Libra Association, новый консорциум крупных фирм и инвесторов, где Facebook будет лишь одним узлом. Для Facebook такая стратегия имеет удобное преимущество расширения потенциального охвата Libra за пределы экосистемы Facebook с одновременным переносом регуляторного и административного бремени на ассоциацию.

Сеть Libra будет содержать несколько ключевых компонентов:

  • Валюта Libra – Когда пользователь покупает Libra за доллары, эти доллары идут в резервный фонд Libra Reserve и создаётся эквивалентная сумма Libra, которая выдаётся пользователю, хранящему её на цифровом кошельке (таком как Calibra от Facebook). Потребители смогут переводить деньги, совершать покупки у присоединившихся к системе продавцов или в любой момент обналичить Libra. Каждая единица Libra будет обеспечена резервом Libra, который будет инвестироваться в корзину низкорисковых активов, деноминированных в стабильных валютах (доллар, евро и т. д.), чтобы минимизировать волатильность стоимости Libra. Как следствие, криптовалюта Libra будет «стейблкойном», в противоположность другим криптовалютам, таким как биткойн, которые ничем не обеспечены, чрезвычайно волатильны и поэтому привлекают в основном криптоевангелистов и спекулянтов (лишь 1% транзакций Биткойна используется для реальных платежей).
  • Блокчейн Libra – В самом «чистом» виде блокчейн представляет собой анонимный и полностью децентрализованный публичный реестр, всецело полагающийся на валидацию транзакций участниками сети (процесс, известный как доказательство выполнения работы), что теоретически устраняет потребность в доверенной третьей стороне, такой как банк или компания – эмитент кредитных карт. Однако такая децентрализация требует уступок в плане эффективности. Для достижения сетью Биткойна консенсуса по валидации требуются огромные вычислительные ресурсы и энергия. Как следствие, Биткойн способен обрабатывать лишь семь транзакций в секунду, тогда как Visa – десятки тысяч. Facebook утверждает, что Libra сможет обрабатывать до тысячи транзакций в секунду благодаря послаблению некоторых ограничений, делающих Биткойн настолько неэффективным. Вместо полной децентрализации блокчейн Libra будет представлять собой федерацию (контролируемый блокчейн) членов Libra Association, которые будут валидировать транзакции Libra и управлять блокчейном. Хотя пользователи будут вынуждены доверять этому консорциуму, упразднение затратной системы доказательства выполнения работы может существенно увеличить пропускную способность, сократив издержки на обработку и обязательную комиссию.Libra Association – Facebook анонсировала 28 членов-учредителей Libra Association, включая Visa, MasterCard, PayPal, Spotify, Lyft и др., причём их общее число к запуску Libra в 2020 г. должно достичь 100. Помимо валидации транзакций Libra, члены этой новой швейцарской некоммерческой организации будут отвечать за избрание управляющего директора, создание общего фонда для стимулирования принятия продавцами и пользователями (минимум $10 млн инвестиций) и привлечение новых членов-учредителей для стимулирования экосистемы. Члены будут управлять Libra Reserve и получать пропорциональную долю с процентов, принесённых средствами, поддерживающими стабильность стоимости Libra, после вычета издержек. Как предполагается, инвестиции Libra Association также будут использоваться, чтобы мотивировать партнёров и разработчиков подвергать клиентов процедурам по соблюдению законодательства, таким как подтверждение личности и противодействие отмыванию денег, что может добавить дополнительные неудобства для пользователей, но также снизит мошенничество в сравнении с другими криптовалютами (в 2018 г. хакеры украли криптовалюты на $1,7 млрд).
  • Calibra/кошельки – Хотя в блокчейне с открытым кодом Libra любой сможет разрабатывать кошельки – или даже приложения со смарт-контрактами, – Facebook разработал собственный кошелёк для поддержки платежей и денежных переводов в приложениях WhatsApp и Messenger, стремясь стимулировать принятие Libra в своей огромной сети из 2,4 млрд пользователей. Как следствие, Facebook получит заметное преимущество первопроходца в монетизации Libra и сможет в дальнейшем предлагать через Calibra дополнительные финансовые услуги (например, кредиты или инвестиции), как это успешно сделали в Китае WeChat и Alibaba.

Libra и другие платёжные сети

Глобальная платёжная индустрия подвержена очень высокой и продолжающей расти конкуренции и вниманию со стороны регуляторов, особенно с переходом экономической активности в Интернет.

Libra придётся конкурировать со всеми другими разновидностями платежей, включая кредитные и дебетовые карты, переводы между банковскими счетами, цифровыми платёжными сервисами, такими как PayPal или китайский WeChat Pay, сервисами международных переводов, такими как Western Union, другими цифровыми валютами и офлайн-методами, такими как чеки и наличные (на которые всё ещё приходится 40% транзакций в США).

Эти бесчисленные формы платежей обслуживают широкий диапазон вариантов применения, клиентов и территорий. Многие фирмы огромны и системно важны. Зачем же миру Libra?

Самый непосредственный рынок, к которому, судя по всему, обращается Libra, – это международные переводы – индустрия, взимающая в среднем 7% комиссии и обходящаяся мигрантам в $50 млрд в год.

Контролируемый (или другими словами инклюзивный) блокчейн Libra может занять промежуточное место между централизованными системами вроде PayPal – используемой 277 млн человек во всём мире, но имеющей высокие международные комиссии – и децентрализованными системами вроде Биткойна – чей токен чрезвычайно волатилен и поэтому нежелателен для других целей, помимо спекуляции.

Тем не менее остаётся неясным, как Libra объединит два конца международных переводов, поскольку как минимум один из них обычно связан с наличными. Гигант денежных переводов Western Union может похвастаться обширной сетью из 500 000 физических отделений по всему миру, где пользователи могут отправлять или получать наличные.

Сценарии и следствия

Соотношение рисков и вознаграждений Libra в конечном итоге зависит от её будущего уровня принятия. Рассмотрим следующие сценарии: 1) массовое принятие; 2) провал или несостоявшийся запуск; 3) что-то среднее.

1) Массовое принятие

В целях анализа допустим, что Libra получит широкое принятие и потеснит значительную часть существующей платёжной экосистемы. Она не только упростит международные переводы для 266 млн мигрантов по всему миру, но также огромная часть из 2,4 млрд пользователей Facebook будут использовать Libra для повседневных транзакций с помощью своих «умных» устройств. Libra Association придётся привлечь сотни членов (скорее всего, включая банки, которые пока совсем не представлены), которые должны будут выделять миллиарды долларов, чтобы мотивировать продавцов и потребителей использовать Libra.

Такой крайний сценарий, на мой взгляд, наименее вероятен, главным образом, из-за двух ограничений.

  1. Во-первых, Libra столкнётся с жёсткой конкуренцией со стороны действующей финансовой системы в развитых странах. Кредитные карты широко используются, потому что они предлагают пользователям удобство, бонусы и доступ к несекьюритизированному кредиту. Потребителям нравятся банковские счета, начисляющие проценты и предлагающие государственное страхование. WeChat Pay используется 900 млн китайцев, потому что все уже и так общаются с помощью WeChat и комиссии с транзакций составляют <0.1%. Libra вряд ли полностью потеснит сервисы, приносящие реальную пользу миллиардам людей.
  2. Во-вторых, чтобы достичь критических масштабов, Libra придётся разрешить конфликты с политиками и центральными банкирами из-за экономического влияния. Государства с менее стабильными экономиками и валютами – чьи потребители действительно могут извлечь преимущества от использования Libra – могут проявить сильную реакцию на угрозу своей финансовой власти. Кроме того, глобальное принятие будет ограничено из-за правительственных ограничений в Китае и Индии, на которые вместе приходится 37% мирового населения. Facebook и большинство западных соцсетей запрещены в Китае, где также запретили торговлю криптовалютами и ICO. Из-за растущей враждебности Индии к западным технологиям и криптовалютам в частности Facebook уже подтвердила, что Calibra не будет запускаться в Индии.

2) Провал или несостоявшийся запуск

Теперь к другой крайности. На данный момент Libra – это лишь whitepaper и тестовый код, поддерживаемый группой крупных фирм, пока давших лишь предварительные обещания (т. е. никто из них не выписал чек на $10 млн). Доверие к Facebook резко упало, и чиновники в США, Европе и прочих местах быстро отреагировали, выразив обеспокоенность системными рисками, которые может представлять доминирование экосистемы Libra. Прецеденты массового применения технологии блокчейна отсутствуют, так что регуляторы будут действовать осмотрительно.

Принятие Libra будет зависеть от дружественных отношений с политиками и регулирующими органами мира. Ряд стран могут препятствовать запуску Libra или отсрочивать его, чтобы осмотрительно взять больше времени на её оценку либо открыто её запретить.

Тем не менее кажется очень маловероятным, что Libra будет повсеместно запрещена ещё до того, как попасть на рынок. Libra имеет обоснованное ценностное предложение – позволить 266 млн мигрантов и их семьям оставлять себе больше заработанных денег, – и для большинства, если не всех, стран будет печально (и маловероятно), если они открыто забракуют систему, способную сослужить подлинную службу тем, кто в ней больше всего нуждается. Чиновникам нужно будет обосновать, почему они сознательно ограничивают конкуренцию в финансовых услугах и потенциально лишают своих граждан более инклюзивной финансовой системы.

3) Что-то среднее

Учитывая вызовы каждого из крайних сценариев, наиболее вероятный исход для Libra – это что-то среднее.

Libra может обратиться к ряду болевых точек мировых потребителей, особенно 1,7 млрд людей без доступа к банкам. Libra может повлиять на снижение стоимости международных переводов. Она может выступить альтернативным платёжным вариантом для цифровых и физических розничных магазинов, сократив бремя комиссий кредитных карт. Разработчики могут создавать поверх Libra приложения со смарт-контрактами, которые расширяет её потенциальные варианты применения.

Тем не менее итоговый охват Libra будет ограничен из-за множества альтернатив в развитых странах, таких как США, распространённым недоверием Facebook и вероятным исключением Китая и Индии. Запуск Libra может состояться позже 2020 г., а принятие может происходить намного медленнее, чем того ожидает Facebook.

Libra не вытеснит традиционные валюты, но может стать ценной альтернативой для тех, кто исторически был лишён благ. Libra также выступит критическим тестом для массового применения технологии блокчейна, который либо просигнализирует о важной вехе для инноваций, либо покажет, что ожидания уже достигли пика.

Источник: bitnovosti.com